2021 年 4 月 1 日,深圳证券交易所(下称“深交所”)上市审核中心发布《创业板上市委 2021 年第 22 次 审议会议公告》。该公告称,深圳证券交易所创业板上市委员会定于 2021 年 4 月 9 日召开 2021 年第 22 次上市委员会审议会议。届时,会议将审议广州华研精密机械股份有限公司(下称“华研精机”)的首发申请。
《招股说明书》显示,若此次IPO成功,华研精机拟发行3000万股,发行股数约占发行后总股本的25%。据悉,华研精机本次IPO募集资金的目标为3.06亿元,其中,拟用于瓶坯智能成型系统扩产建设项目的0.98亿元;拟用于高速多腔模具扩产建设项目的1.1亿元;拟用于研发中心建设项目的0.67亿元;拟用于补充流动资金的0.31亿元。
公开资料显示,华研精机是一家主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计、研发、生产和销售,同时可提供模具翻新和维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新技术企业,为下游厂商打造瓶坯制造智能工厂。
《招股说明书》显示,华研精机保荐机构为财通证券,保代为唐为、王为丰。审计机构为天健会计师事务所,签字会计师为王振宇、王昆。
同一理由两次中止实属罕见
华研精机的上市路可谓一波三折。
查阅深交所创业板发行上市审核信息公开网站发现,华研精机第一次中止上市的时间点是2020年9月18日。中止的理由是,因华研精机及保荐人更新财务资料,主动申请中止发行上市审核程序,根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定同意华研精机中止审核。
虽然,从财报的更新时机上,这个时点似乎有些不当不正的意味,然而,毕竟是创业板上市企业,有些预估不足,市场的心理也算是尚可理解的。这次的中止现象,算得上是在较多的IPO企业身上都曾出现过的,算来不足为怪,毕竟时间差客观存在。
况且,在不久后的2020年11月16日,华研精机便完成财务资料更新,根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十六条的相关规定,深交所即恢复了华研精机发行上市审核。
但是第二次又以更新财务资料为由主动申请中止IPO就多少让人觉得吊诡了。
深交所创业板发行上市审核信息公开网站的公开信息显示,在恢复发行上市审核之后仅仅不到4个月的时间后,2021年3月18日,华研精机又和该公司的保荐人以要更新财务资料为由,主动申请中止发行上市的审核程序。深交所则再次根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定,同意中止华研精机发行上市审核。
仅仅7天后,即2021年3月25日,深交所便称华研精机已完成财务资料更新,根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十六条的相关规定,复华研精机的发行上市审核。
显然,此时的时间节点还不是2020年年报必须发布的时点,那么华研精机械撤回的财务资料到底有什么必要更新之处呢?
知情人士称,像华研精机两次在时间间矩如此短暂的间隙中,频繁的以更新财务资料为由,中止IPO的企业,在以往所见的IPO企业中也属罕见。
三轮询问也说不清财务勾稽关系
最终是证监会的询问函暴露了华研精机在短期内两次撤回财务资料申请中止IPO的天机。
原来,上市发审机构在华研精机的财务资料中,发现多项财务数据勾稽关系存在异常的情况,于是发函追问,然而,在华研精机连续两次撤回修改后,依然没有办法给予清晰准确的财务数据。
例如,其在财报中显示的,2019年营业收入增长和净利润增长幅度不匹配情况。
《招股说明书》显示,2017-2019年,公司实现营收分别为3.68亿元、3.97亿元、4.57亿元,对应的归属净利润分别为3403.91万元、3677.30万元、6075.97万元,业绩呈稳定增长态势。
分区域看,华研精机的收入主要来自国内市场,近三年内销收入占主营业务收入的比重均在八成以上;境外收入占比不足两成,分别为18.52%、15.58%、14.11%,产品出口国家包括东南亚、南亚、非洲、中东、新西兰、土耳其、澳大利亚等。
从占比数据来看,虽然境外收入对营收的贡献值一般,但不可忽视的是,其在盈利能力上远高于境内收入。
同时,财报显示,在2017年至2019年间,外销毛利率分别为48.94%、47.67%和46.87%,内销毛利率则只有35.31%、28.65%和34.52%。特别在2018年,二者差出近20个百分点。
从财务勾稽的角度来说,毛利率直接决定公司的净利率,外销收入对公司净利润的贡献是毋庸置疑的。
2020年1至6月,由于新冠疫情冲击,华研精机营业收入同比下降9.43%至2.03亿元。其中,瓶坯智能成型系统收入1.01亿元,同比下降23.67%;新增签署主要产品境内订单8676.31万元,同比下降57.95%;新增签署其他塑料加工专用设备熔喷非织造布生产线境内订单4696万元。
不过,疫情并未对该公司利润造成重大不利影响,2020年上半年,华研精机归属于母公司所有者的净利润为2956.84 万元,同比增长21.97%。
收入下降,利润上涨,背后有那些缘由?
原来,报告期内,公司的销售费用和研发费用占营收比例均下降到了一个阶段新低。同时,2020上半年的财务费用进一步降低,金额为-103.66 万元。但一说法显然证据不足。
因为,华研精机2020年销售费用、管理费用、研发费用增长幅度与营业收入增长幅度也不匹配。
财报显示,2019年直接人工和制造费用金额和占比有所下降,直接材料金额和占比上升;2017年至2019年上半年瓶坯模具成本金额持续下降,收入金额先下降后上升,收入和成本的变化趋势不一致。
2017年至2019年上半年,该公司销售费用的金额分别为 3,194.69 万元、3,221.95 万元和3,905.23 万元;管理费用分别为 3,221.33 万元、3,604.41 万元和 3,177.92 万元;研发费用分别为 1,822.28 万元、1,994.71 万元和 2,347.32 万元,公司期间费用占营业收入的比例在报告期内有所下降。
简单计算,如果仍按照2019年的占比数据支出销售费用和研发费用,2020年上半年的华研精机恐怕难以获得盈利。
在经济大环境遭遇困境的背景下,缩减销售费用或有情可原,但缩减研发费用就显得差强人意。作为一家高新技术企业,华研精机在《招股说明书》中表态,该公司需创新研发新技术、新产品以响应客户需求、顺应行业发展趋势,并针对不同下游应用领域进行相应的技术开发和储备。
应收账款风险大嚣张应对
据招股书显示,报告期各期末,华研精机的应收账款账面价值分别为7104.21万元、7870.38万元、6707.49万元和7740.88万元,占各期末流动资产比例18.65%、20.35%、14.81%和16.58%,规模和占比均较高。
基于赊销属性,过多的应收账款往往会造成公司现金流紧张。事实上,2020年上半年,华研精机经营活动产生的现金流量净额只有1517.37万元,不足2019年度经营活动产生的现金流量净额的20%。
事实上,截止2020年12月31日,公司应收账款账面余额为8936.70万元,计提坏账准备金额高达1220.90万元,占应收账款余额比为13.66%。2019年应收账款账面余额为7921.83万元,计提坏账准备金额为1214.34万元,占应收账款余额比为15.33%。
对于应收账款可能导致的风险,华研精机在《招股说明书》中坦言,随着经营规模的扩大,由于业务模式特点,在信用政策不发生改变的情况下,该公司期末应收账款余额仍会保持较大金额且进一步增加。未来如果欠款客户出现无力支付款项等重大经营风险,该公司可能面临应收账款难以回收的情形。
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