2021年受新冠疫情影响，国际货运价格飙升出现一柜难求局面。受此影响，永泰运化工物流股份有限公司2021年业绩出现大幅飙升，也公司上市奠定了基础。疫情稳定之后，后期国际货运价格下滑，将对永泰物流业绩将造成严重影响，应值得重点关注。

4月20日，永泰物流迎来申购，距离上市仅一步之遥。然其存在的诸多问题却不能忽视，公司通过超高溢价收购造成巨额商誉压顶或涉利益输送，研发费用极度吝啬却募巨资搞研发警惕圈钱。公司采购财务数据异常，通过构成上亿元含税采购缺乏数据支撑涉虚假采购。

高溢价收购造成巨额商誉压顶或涉利益输送

上市公司及拟上市公司，在发展过程中为获得利益最大化，通过高溢价收购给公司形成超高商誉，给关联方给予利益输送，结果均把风险转移给市场，转移给投资者。现在正在上市的永泰物流就存在此种操作，通过超高溢价收购亲属公司形成巨额商誉，而亲属却是赚的盆满钵满。

据永泰物流招股书披露，公司在收购永港物流存在反反复复，最终以超过溢价收购其股份，从而形成了巨额商誉。

从公司披露招股书中发现，公司为为了提升企业上市得估值可谓煞费苦心，通过不断收购并购的方式，给公司估值奠定基础，但这也形成了巨额商誉，同时也令人质疑其存在利益输送情况。

根据招股书披露，公司在收购永港物流中采用了不同的标准评估，而且还存在收购反反复复情况，令永港物流估值倍增，永港物流实际控制人陈冰、孙寅劭夫妇在此也是赚的盆满钵满。

资料显示，2015 年 11 月 30 日，永泰有限召开股东会，同意永泰有限收购永港物流 65%的股权。宁波安全三江资产评估有限公司于 2015 年 11 月 30 日出具了以 2015 年 10月 31 日为基准日的《资产评估报告》（宁安评报字[2015]220 号），采用资产基础法对股东全部权益价值进行了评估，截至 2015 年 10 月 31 日，永港物流经评估的股东权益价值为6155.88万元。经协商，永港物流本次 100%股权转让价格为 6,200 万元。公司称因资金问题，此次仅收购永港物流29%股权，2016年9月6日将永港物流36%股权按照前次收购价格原价转回。

但是，公司对永港物流收购却没有停止。

在仅仅过去几个月的时间，2017 年 5 月 1 日，永泰有限召开股东会，同意永泰有限收购继续收购永港物流股权。 2017 年 7 月 1 日，永港物流召开股东会，同意宁波华成广安投资合伙企业 （有限合伙）将其持有的永港物流 51%的股权转让给永泰有限。需要注意的是，公司此次收购永港物流，永港物流估计大增，由2016年9月6日收购之时估值6155.88万元升至为17100 万元，增值率高达177.78%。此次收购，公司采用的是收益法评估发，而非资产基础法。需要注意的是，公司收购永港物流80%股权，永港物流可辨认净资产公允价值为仅为1373.52万元，收购溢价895.98%。

超高溢价收购给公司带来巨额商誉，资料显示公司收购永港物流形成的商誉金额高达12306.48万元，占整个商誉比为86.28%。但是似乎公司收购永港物流效果并不理想，2018年至2020年1-6月，永港物流分别实现净利润81.05万元、318.29万元、208.43万元，如此盈利能力的公司，永泰物流对其进行巨额商誉减持那是迟早的事，或许上市后不久业绩“雷”将爆发。

其次，2018年12月10日，永泰有限召开股东会，同意永泰有限收购凯密克 100%的股权。坤元资产评估有限公司此次采用采用收益法对股东全部权益价值进行了评估，截至 2018 年 10 月 31 日，凯密克股东全部权益的评估价值为 2220 万元，经协商，凯密克 100%股权的转让价格为 2000 万元。同期，凯密克可辨认净资产公允价值为769.96万元，收购溢价为159.75%，形成商誉金额为1230.04万元。

研发费用极度吝啬却募巨资搞研发

谈起研发投入，永泰物流可谓是吝啬到极致，但是在如此情况之下公司却向市场募巨资搞研发，实在让人看不懂。

据永泰物流招股书披露，2018年至2021年四年期间研发费用投入金额分别为174.45万元、183.66 万元、181.49 万元和 271.28 万元，合计四年发展期间研发费用投入金额合计为810.88万元。

四年期间研发投入不超千万，由此可以看出永泰物流研发投入相当吝啬。但是，公司却在A股市场募集资金，拟投入研发费用金额高达3676.18万元，与公司现状研发极度不相符。

根据上述情况，可以发现公司在未上市之前花自己的钱进行研发较为吝啬。而向A股募集投资者的钱，花钱却极为慷慨。

根据公司招股书披露，公司在募投项目“运化工”一站式可视化物流电商平台项目中披露，该项目使用募集资金8783.26万元，其中办公室、机房租赁装修及配电系统投入200.00万元，硬件购置投入2518.30万元，软件购置投入1780.88万元，研发费用为3676.18万元，云服务部署及租用投入607.90万元。

需要注意的是，公司在该项目研发费用投入竟然高达3676.18万元，是公司报告期内四年研发投入总额453.36%。按照时间折算，根据公司报告期内研发投入情况，公司募集资金投入研发费用金额将要花费17年才能完成。

巨额含税采购无财务数据支撑涉虚假采购

招股书披露，2019年至2021年公司对前五名供应商采购金额分别为15197.73万元、22757.02万元、73249.07万元，分别占同期采购总额比为23.90%、31.57%、42.40% ，由此可知公司采购总额分别为63588.83万元、72084.32万元、172757.24万元。按照物流9%增值税最低标准计算，则公司应支付含税采购总额分别为69311.82万元、78571.91万元、188305.39万元。

招股书披露，公司2019年至2021年现金流量表中披露，支付购买商品、接受劳务支付的现金分别为59734.85万元、65982.00万元、152329.14万元。预付款项金额分别为427.40万元、408.72万元、331.47万元，分别较上期增加-323.93万元、-18.68万元、-77.25万元。则公司支付采购现金流出金额分别为60058.78万元、66000.68万元、152406.39万元，与应支付含税采购金额之差分别为9253.04万元、12571.23万元、35899.00万元。根据财务勾稽关系，上述采购数据之差应形成相应的债务。

招股书披露，2019年至2021年1-6月，公司应付票据与应付账款金额合计分别为10062.07万元、11924.42万元、29261.27万元，分别较上期增加-1167.51元、1862.35万元、17336.85万元。分别与应形成债务金额之差分别为10420.55万元、10708.88万元、18562.15万元。

在支付采购金额中，公司存在通过票据背书转让支付采购情况。招股书披露并无披露票据背书情况，因此2019年至2021年均存在大额含税采购金额无财务数据支撑情况，涉嫌虚假采购或虚构成本。