近日，深交所官网显示，因菊乐食品、保荐人撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》相关规定，深交所决定终止其发行上市审核。

“上市不是唯一的路子，目前也不适合乳制品企业上市。不上市也可以扎扎实实的做市场。”乳业专家宋亮表示。

菊乐食品为一家含乳饮料企业，于2017年首次递交招股书，后又于2019年7月、2020年6月、2023年3月相继递交招股书。

值得一提的是，与菊乐食品近乎同期申请上市的李子园(10.550, -0.39, -3.56%)、均瑶健康(5.720, -0.31, -5.14%)已成功上市。由于菊乐食品IPO时间跨度之久，被外界称为“IPO钉子户”。

数据显示，2020年至2022年，该公司营收分别为9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元，上述三年净利润分别为1.32亿元、1.68亿元、1.82亿元。2023年上半年，该公司营收7.74亿元，净利润1.16亿元。

从上述业绩表现来看，该公司只有在2021年有所爆发。实际上，该公司2021年依靠内生增长实现营收约11亿元，也就是增长1亿多元，其余大部分增长则是通过外部收购所得。

含乳饮料是菊乐食品收入的主要来源，但是该行业日渐式微。《中国奶业统计摘要2023》显示，含乳饮料和植物蛋白饮料销售收入在2017年到达1164.7亿元的高峰之后，迅速回落至千亿之下，2022年为984.3亿元，与2021年的993.3亿元相比下滑。

菊乐食品为打破单一品类的局限性，于2020年收购惠丰乳品55%股权，后者主要经营酸奶等发酵乳产品。

菊乐食品收购惠丰乳品之前，含乳饮料营收占比近七成。目前，含乳饮料收入占比下降至50%左右，惠丰乳品使菊乐食品发酵乳的营收占比提升。

不过，菊乐食品发酵乳业务收入在2022年下降超6%，惠丰乳品营收、净利润在2022年以及2023年上半年均同比减少。

此外，菊乐食品在募资项目中提出，对温江乳品生产基地改扩建，计划募资2.78亿元。

项目建成达产后，可实现年产巴氏鲜牛奶1.4万吨、低温酸奶5700吨、常温酸奶2300吨、灭菌乳3.3万吨、调制乳2500吨、含乳饮料6万吨和复合蛋白饮料2500吨的生产能力，年预计收入9.35亿元，净利润6396.43万元。

想象的数字固然美好，但实际仍需检验。仅从低温产品来说，菊乐食品旗下负责低温系列乳品销售的子公司四川菊乐乳业有限公司，2021年亏损超900万元，2023年上半年亏损近500万元。

如今，菊乐食品撤回上市，下一步该如何落子？